國慶長假后，在政策面利多與下游需求利空的共同作用下，動(dòng)力煤期價(jià)沖高回落。隨著消費(fèi)旺季來臨，動(dòng)力煤期貨年末反彈仍可期，預(yù)計(jì)反彈目標(biāo)為前高530—540元/噸;短期內(nèi)調(diào)整空間有限，下檔強(qiáng)支撐區(qū)為510—514元/噸。
　　政策利好多多尚未完全消化
　　9月29日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，實(shí)施煤炭資源稅改革，從2014年12月1日起，煤炭資源稅由從量計(jì)征改為從價(jià)計(jì)征，稅率由省級人民政府在2%—10%的規(guī)定幅度內(nèi)確定。預(yù)計(jì)該政策將增加煤炭成本12元/噸。
　　財(cái)政部10月9日宣布，從2014年10月15日起取消無煙煤、煉焦煤以外的其他煙煤(主要為動(dòng)力煤)、其他煤(主要為褐煤)、煤球等的零進(jìn)口暫定稅率，分別恢復(fù)實(shí)施最惠國稅率。該政策預(yù)計(jì)將增加進(jìn)口煤到港成本25—30元/噸，在一定程度上抑制煤炭進(jìn)口。
　　另外，根據(jù)神華10月8日晚間公布的港口下水動(dòng)力煤最新價(jià)格，各煤種價(jià)格均上調(diào)15元/噸。這是神華自8月以來連續(xù)第3個(gè)月上調(diào)煤價(jià)，其調(diào)價(jià)幅度遠(yuǎn)超預(yù)期。從近期發(fā)布的相關(guān)政策以及往年經(jīng)驗(yàn)來看，預(yù)計(jì)11月神華繼續(xù)上調(diào)煤價(jià)是大概率事件，將對動(dòng)力煤價(jià)格構(gòu)成一定支撐。
　　供給穩(wěn)步下降旺季帶動(dòng)需求攀升
　　進(jìn)入7月以來，政府發(fā)布了多項(xiàng)控制產(chǎn)能措施，要求2014年后5個(gè)月煤炭產(chǎn)量調(diào)減1.9億噸左右。煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年8月，全國煤炭總產(chǎn)量3.02億噸，同比下降0.98%;9月全國煤炭總產(chǎn)量2.92億噸，同比下降7%。全國1—9月煤炭總產(chǎn)量累計(jì)同比減少約1.3%。雖然產(chǎn)量在降低，但政府制定的減產(chǎn)目標(biāo)遠(yuǎn)未達(dá)到。四季度每月平均同比減產(chǎn)數(shù)量將超過5000萬噸。
　　進(jìn)口方面，海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2014年前三季度我國煤炭進(jìn)口2.23億噸，同比減少6.7%，降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。今年9月我國進(jìn)口煤炭 2116萬噸，同比下降17.76%，降幅收窄。這歸因于國內(nèi)市場煤價(jià)的下跌幅度超過國外市場，國內(nèi)外價(jià)差縮小。后期隨著煤炭進(jìn)口關(guān)稅的上調(diào)，進(jìn)口量有望繼續(xù)減少。
　　需求方面，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，9月全社會(huì)用電量4570億千瓦時(shí)，同比增長2.7%，較8月回升4.2個(gè)百分點(diǎn)。1—9月，全社會(huì)用電量累計(jì) 40975億千瓦時(shí)，同比增長3.9%。1—9月，全國電源新增生產(chǎn)能力(正式投產(chǎn))5250萬千瓦，其中水電1565萬千瓦，火電2580萬千瓦。
　　傳統(tǒng)的冬季供暖消費(fèi)旺季臨近，后期全社會(huì)用電量也將會(huì)持續(xù)上升，但是由于今年北方冬季供暖較往年推遲10天左右，2014年的煤炭消費(fèi)旺季也會(huì)較晚到來。下游電廠需求方面，進(jìn)入10月以來，我國沿海六大電廠日均耗煤量逐步攀升，庫存可用天數(shù)雖然仍較多，但處于下降通道。這些因素均將支撐動(dòng)力煤年末反彈。